尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商娜能组成什么词，娜字能组什么词语策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn娜能组成什么词，娜字能组什么词语)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(娜能组成什么词，娜字能组什么词语diàn)子、东山精密等。

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