射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(w2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ne-height: 24px;'>2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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