本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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