一度被称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不(bù)仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过了机构(gòu)投资(zī)者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，在基金行业(yè)ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及(jí)投(tóu)资热(rè)点轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较(jiào)高等(děng)背景(jǐng)下，国内资本(běn)市场正在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比(bǐ)抬升，有利于(yú)投资者分散风险，提(tí)高市(shì)场交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场稳(wěn)定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成(chéng)为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月13日，今(jīn)年新成立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投(tóu)资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发复活的作者是谁，复活的作者是谁权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看，2022年(nián)个人投资(zī)者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百(bǎi)分点(diǎn)，但(dàn)仍然(rán)在股票ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)机构(gòu)资金(jīn)。

　　针对个人投资(zī)者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助(zhù)理、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权(quán)益类ETF的(de)规模主要集(jí)中在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般都是(shì)机(jī)构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出(chū)现，叠加(jiā)全(quán)行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上(shàng)的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通个(gè)人投资者(zhě)认知，从而(ér)使个人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具(jù)体到(dào)今(jīn)年(nián)新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新发(fā)产品募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部(bù)分由股民转化而来，这些个人投资者(zhě)也认识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地分散风(fēng)险。

　　基煜研究也(yě)补充道(dào)，个人投资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的(de)把(bǎ)控较严(yán)格(gé)，在看准投资机(jī)会后，更倾(qīng)向于去申购老(lǎo)产品(pǐn)。

　　近五年(nián)个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品(pǐn)中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一(yī)度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了(le)机(jī)构资金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标(biāo)”成为过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过(guò)了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者(zhě)占比较高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主(zhǔ)题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这一数据(jù)更代(dài)表了(le)机构(gòu)投资者对行业或主题ETF的认可度也(yě)在(zài)不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是(shì)ETF投(tóu)教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示(shì)，在(zài)下沉调研(yán)的过(guò)程中，我们发现大部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深(shēn)300ETF等产品作为(wèi)尝(cháng)试。潜移默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要(yào)的台阶。

　　国泰基(jī)金也(yě)补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而宽(kuān)基(jī)ETF可(kě)以帮助投资者把(bǎ)握比较均衡(héng)的投资机会，受到资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资(zī)者的风险偏(piā复活的作者是谁，复活的作者是谁n)好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在(zài)市场上行时，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)又(yòu)大(dà)，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占(zhàn)比(bǐ)则会提升。

　　基(jī)煜(yù)研究也表示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了A股市场的大(dà)幅(fú)发展，个人(rén)投资者入市规(guī)模激增(zēng)，而在(zài)经历了多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较(jiào)高(gāo)的2022年之后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的(de)难度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步伐(fá)；另(lìng)一方(fāng)面，近(jìn)几年投资热点(diǎn)轮(lún)动较快，新(xīn)的(de)投(tóu)资领域带来(lái)了大(dà)量的学习成本(běn)，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透明度(dù)较高，因而(ér)逐步获得个人投(tóu)资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，基(jī)煜(yù)研(yán)究分析(xī)，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对于β收益的认知(zhī)将(jiāng)越来越(yuè)深(shēn)入，近几年(nián)可以(yǐ)看到更多投资者会基(jī)于(yú)大势选择宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新能(néng)源(yuán)、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的(de)抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投(tóu)活跃(yuè)度也(yě)呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票(piào)ETF市场总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿元(yuán)，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多(duō)位业内人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构(gòu)，有利于股(gǔ)民转(zhuǎn)为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升交易活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股(gǔ)民(mín)转化而来，个人投资者(zhě)发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股(gǔ)可(kě)以更(gèng)好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得交(jiāo)易的参与感(gǎn)，于是更多(duō)选(xuǎn)择通(tōng)过ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比(bǐ)个(gè)股来(lái)说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能交易频率更高，也(yě)更(gèng)容(róng)易受到市场消(xiāo)息的影响，这对于我们基(jī)金管理人的持续运营和投(tóu)资者陪(péi)伴都提出了更(gèng)高的要求。”国泰基金(jīn)相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能(néng复活的作者是谁，复活的作者是谁)会带(dài)来更(gèng)活跃的交易(yì)，并带来更(gèng)有吸(xī)引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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