如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikan减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭t Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(y减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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