5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的(de)情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户留存的活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银(yín)行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业(yè)政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使得对(duì)公客(kè)户活(huó)期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存(cún)款平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而(ér)言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数(shù)专业的(de)人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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