5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的(de)机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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