北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(k剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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