尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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