银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助，虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门(mén)应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的(de)，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门(mén)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门(mén)已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后)来(lái)，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的(de)时(shí)间段；二(èr)是(shì)能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出(chū)规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对(duì)利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的(de)是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能突发(fā)的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投(tóu)资(zī)者更多担心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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