金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的(de)下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一(yī)步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入。

　　（1）身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ng>近期部(bù)分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存款利(lì)率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么cè)利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们(men)认为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流(liú)入(rù)；回(huí)归基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。