财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

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