<美国总统奥巴马几岁strong>作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(s美国总统奥巴马几岁hàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出(chū)行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同期(qī)高(gāo)基(jī)数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步(bù)回归至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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