大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gè雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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