财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被单亲家庭是什么意思放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(单亲家庭是什么意思gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映(单亲家庭是什么意思yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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