自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗lt="刚刚(gāng)，张坤、刘格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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