自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长中国哪里的莲子最好吃期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下中国哪里的莲子最好吃权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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