如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日公安协警工资多少，公安协警怎么样本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买公安协警工资多少，公安协警怎么样(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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