近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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