在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、610亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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