上(shàng)期(qī)能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，国(guó)际(jì)铜期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复(fù)至调(diào)整前(qián)水(shuǐ)平。

　　珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗大(dà)商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复至节前标准(zhǔn)；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)相关品种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货(huò)各合约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证金调(diào)整(zhěng)系数根据相(xiāng)应(yīng)股(gǔ)指期(qī)货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌(diē)停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货(huò)主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短期二次育肥造(zào)成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来(lái)自政策面的支撑；三是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘(pán)面主要(yào)以预(yù)期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部(bù)分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌(diē)。”华(huá)联(lián)期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及(jí)屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去(qù)年(nián)增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步(bù)向规模化、集团化方(fāng)向发展(zhǎn)，而(ér)且规(guī)模化占比(bǐ)得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看(kàn)，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复(fù)，冻品持(chí)续出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉(ròu)消费的(de)助力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的(de)需求大概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次(cì)需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预(yù)计需求(qiú)再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于(yú)供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态(tài)下(xià)短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回供(gōng)需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日(rì)，期货盘(pán)面资金(jīn)已经提前反(fǎn)映了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制(zhì)仓位，防(fáng)范(fàn)假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预(yù)期二季(jì)度(dù)二次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官方能(néng)繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出(chū)栏(lán)量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度(dù)去化，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在(zài)国家(jiā)政策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连(lián)续第三个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求的(de)担忧则进一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预计很大概率将(jiāng)小于(yú)第一波，短期情绪(xù)释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前(qián)处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后市场延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月(yuè)船期(qī)现(xiàn)货(huò)报价分别为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出(chū)口限制的(de)担(dān)忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可(kě)能(néng)非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口大增，库(kù)存超预期下(xià)降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物(wù)油库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲击印度对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭文伟(wěi)表示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份(fèn)处在(zài)复产(chǎn)初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库(kù)存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目前(qián)已经(jīng)走负(fù)的(de)国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低，远月(yuè)买船(chuán)有(yǒu)所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预估(gū)分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前(qián)国内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库(kù)存仍处在历史同期高(gāo)点，截(jié)至4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区(qū)增(zēng)产节奏(zòu)将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进(jìn)口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场对(duì)于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期(qī)基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在累库预(yù)期(qī)。与此(cǐ)同(tóng)时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价(jià)差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存在集(jí)中(zhōng)供应压力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素(sù)对盘(pán)面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或(huò)以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强需弱(ruò)格(gé)局，叠加全(quán)球宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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