作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。下(xià)半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及(j事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思í)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初(chū)以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的(de)开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态(tài)势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾。

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