尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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