在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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