金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银(yín)行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利(lì)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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