财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(s年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停è)。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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