5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(de)压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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