A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字(盱眙的邮编号码是多少啊zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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