随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各(gè)个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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