本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎn一个男的长期不碰他老婆是什么原因g)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从一个男的长期不碰他老婆是什么原因高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zh一个男的长期不碰他老婆是什么原因ǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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