大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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