射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资(zī)本涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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