随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估(gū)值推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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