如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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