在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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