如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff K风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生leintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生>

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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