财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定(d铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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