北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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