私募基金运作即(jí)将迎来(lái)更全面的新(xīn)一(yī)轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证券(quàn)投资(zī)基金业协会（下称中(zhōng)基(jī)协）就起草(cǎo)的(de)《私(s中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ī)募证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金(jīn)法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)纳入统一(yī)规范，中基协(xié)实施(shī)登(dēng)记(jì)备案(àn)以来，我(wǒ)国私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业发展迅(xùn)速，规模(mó)不(bù)断增(zēng)加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存(cún)续(xù)私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易策略(lüè)逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基金、债券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资本(běn)市场重要的机构投资者之一。中基协(xié)结(jié)合(hé)私募(mù)证券投资(zī)基金行业实(shí)践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和问题导向，起草(cǎo)形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私募证券投资基金运作(zuò)规(guī)则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求(qiú)意(yì)见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条(tiáo)，对私募证券投资(zī)基金(jīn)募集(jí)、投资(zī)、运(yùn)作管(guǎn)理等环节提(tí)出了规范要求(qiú)。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存(cún)续门(mén)槛要(yào)求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规(guī)模不(bù)得低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协(xié)发布了(le)修订后(hòu)的《私(sī)募(mù)投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指(zhǐ)引(yǐn)，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募(mù)集资金规模不低于1000万(wàn)元人(rén)民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明确约定(dìng)，除市场(chǎng)波动导致净(jìng)值(zhí)变化外(wài)，连续60个交易日出(chū)现基(jī)金资(zī)产净值低于1000万元人民币(bì)的，该(gāi)私募证券(quàn)投资基(jī)金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行业人士(shì)认为(wèi)，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规模的基础上，增加(jiā)了存(cún)续要求，这可以有(yǒu)效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出台(tái)后，通过募集资(zī)金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规(guī)模的私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性(xìng)风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证(zhèng)券投资(zī)基金开放申赎频率(lǜ)不(bù)得高(gāo)于(yú)每月(yuè)一次(cì)。为引导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合(hé)同应当约(yuē)定投资者不少于6个(gè)月的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金采取(qǔ)资产组合的(de)方式(shì)进(jìn)行投资。单(dān)只私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的(de)资金，不得(dé)超过该基金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理的全部(bù)私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该资产(chǎn)的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性金融债(zhài)、地方政(zhèng)府债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协(xié)会认可的投资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要(yào)求私(sī)募证券投资基金架构应当(dāng)清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式(shì)规避监管要求。私募证(zhèng)券投资基(jī)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省金投资于其他(tā)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)金融机构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投(tóu)资的私(sī)募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除公开募集基金以(yǐ)外的其(qí)他(tā)私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资(zī)要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资(zī)产(chǎn)配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格投资者提供通道服(fú)务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建(jiàn)立(lì)健全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先(xiān)与公平(píng)交易原则，防范利(lì)益(yì)输送(sòng)。对(duì)量(liàng)化私募证券投资基金(jīn)在(zài)交易系统安全(quán)、异常交易监控、内部(bù)管理、资(zī)料保存、产品命名等方(fāng)面提(tí)出规范要求(qiú)。进一(yī)步细(xì)化(huà)对私募(mù)证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊(shū)交易(yì)）的信息(xī)披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规模私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)和(hé)私募证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求(qiú)规模以上(shàng)私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理(lǐ)人定期开展压力测试、建立风(fēng)险准备金制(zhì)度等。具体来(lái)看(kàn)，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)最近一年(nián)度末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止损线的风险管理制度(dù)，每(měi)季度至(zhì)少进行一次压力测(cè)试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身(shēn)管理能力制定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险应急预案(àn)，明(míng)确预案触(chù)发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行(xíng)审查(chá)，不得由投资(zī)者或其指定第三(sān)方(fāng)下达投资指令或(huò)者自行负(fù)责投资(zī)运(yùn)作，不得为金(jīn)融机构、其他(tā)私募基金管理人(rén)，金融机(jī)构(gòu)资产管理(lǐ)产品以及其他私募基金提供规避投资(zī)范(fàn)围(wéi)、杠(gāng)杆(gān)约束、投资(zī)者门槛等监管要求的(de)通(tōng)道服务(wù)。

　　一位(wèi)私募人士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际(jì)标准在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征(zhēng)求(qiú)意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相对其他(tā)资管产品(pǐn)的灵活度，让资(zī)金方的投放偏好回(huí)到策略(lüè)表现(xiàn)及管理人的整体运营和(hé)服务水平上，而非政策(cè)监管红利。这将更有利于(yú)行(xíng)业的健康发(fā)展，回(huí)归管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也(yě)给予了(le)过渡期安排。

　　中基协(xié)表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私募证券(quàn)投资基金按(àn)照(zhào)《运作指引》要求(qiú)执(zhí)行。同时为减少新老基金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基金针对不(bù)同情况提出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对重点条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过(guò)渡(dù)期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要(yào)求、开展通道(dào)业(yè)务、不符合最低存续(xù)规模等触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募集规(guī)模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合(hé)《运作指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资要(yào)求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制(zhì)要求修(xiū)改基(jī)金(jīn)合(hé)同；

　　对于《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量基金新募集的投资者要求(qiú)设置不少于6个(gè)月的份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金(jīn)发(fā)生基金合同变更的，变更后(hòu)内容应当(dāng)符合(hé)《运作指引》要求；基金合同(tóng)存(cún)续期(qī)限发生变化的(de)，应当按(àn)照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中(zhōng)无固(gù)定存续期限的(de)私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

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