北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(c艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机hǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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