近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(d半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次uì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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