大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美水娃是几娃？ 水娃是什么颜色(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新水娃是几娃？ 水娃是什么颜色奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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