5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎ食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思o)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的(de)股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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