北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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