财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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