在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命(20斤是几kg 20斤是多少磅mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。20斤是几kg 20斤是多少磅由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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