近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年pupil是什么意思 pupil是可数名词吗3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gpupil是什么意思 pupil是可数名词吗ōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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