随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基粤西是指什么地方(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业粤西是指什么地方。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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