如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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