随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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